農(nóng)業(yè)上市公司融資結構對經(jīng)營績效影響研究.pdf

1、融資結構是相關利益者權利義務的集中體現(xiàn)，融資結構的選擇直接影響著公司資本的使用效率和方式，影響著公司治理結構，最終影響著公司經(jīng)營績效及市場價值。農(nóng)業(yè)上市公司是我國資本市場中倍受關注的板塊，其資產(chǎn)額和股票市場融資額均不足5％。然而作為我國現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)先進生產(chǎn)力典型，農(nóng)業(yè)上市公司對推動農(nóng)業(yè)企業(yè)集約化轉型，帶領農(nóng)企整體業(yè)績升級具有積極意義。就當前滬深股票市場A股農(nóng)業(yè)上市公司整體特征而言，公司資產(chǎn)規(guī)模和運行狀況雖各不相同，卻普遍存在偏好股權融資，

2、偏好短期債務融資，不注重內(nèi)源融資積累，不充分利用商業(yè)信用融資等現(xiàn)象，這種不合理的融資結構勢必對農(nóng)業(yè)板塊公司的資金使用效率及運營產(chǎn)生負面效應。因此，文章以反映融資內(nèi)部結構的各個財務指標為切入點，采用因子分析方法與面板數(shù)據(jù)模型實證方法來判定財務指標之間的相關性，研究制約農(nóng)業(yè)上市公司績效提升融資選擇角度的因素并提出相應措施，為農(nóng)業(yè)上市公司未來走向及業(yè)績增長提供參考。
　　首先，本文總結前人理論研究成果，從經(jīng)典融資結構理論、現(xiàn)代融資結構理

3、論兩個角度系統(tǒng)闡述相關理論，并詳細分析了融資結構對公司經(jīng)營績效的制約機理。
　　其次，運用Excel統(tǒng)計軟件對財務數(shù)據(jù)進行整理，客觀分析了農(nóng)業(yè)上市公司融資結構現(xiàn)狀及問題，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司普遍存在債務融資優(yōu)先現(xiàn)象，并且流動負債比例偏高，其中短期借款及商業(yè)信用是其流動負債的主要來源；長期債務比例和內(nèi)源資金比率偏低；整體融資結構不合理，財務杠桿未發(fā)揮作用等現(xiàn)象。
　　接著，本文以2002—2011年30家農(nóng)業(yè)上市公司為分析對象，選

4、取財報數(shù)據(jù)，整理財務指標，采用因子分析方法對農(nóng)業(yè)上市公司近十年來的經(jīng)營績效得分進行成績評定。然后，構建面板數(shù)據(jù)模型，對企業(yè)的各個融資結構比率指標與經(jīng)營績效得分進行實證分析研究。發(fā)現(xiàn)自發(fā)性內(nèi)源融資比率與公司經(jīng)營績效得分顯著正關系；股權資金比率與綜合經(jīng)營績效得分顯著負相關；銀行借款融資率和商業(yè)信用融資率與經(jīng)營績效得分顯著正相關；GDP增長率指標和公司規(guī)模指標對經(jīng)營績效得分存在正向效應；通貨膨脹率對經(jīng)營績效得分影響并不顯著。
　　最后，

5、文章對實證研究結論進行了合理的分析，并針對當前市場環(huán)境特點提出涉及自身資金內(nèi)部結構及完善經(jīng)濟和法律環(huán)境的措施辦法，為提升農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效提供參考。具體包括確定合理的債務融資比例，充分利用財務杠桿提高公司經(jīng)營績效；加快資本市場改革，使企業(yè)能更多進行債券融資和金融衍生品融資，開辟多樣化的融資渠道；充分利用商業(yè)信用的短期融資功能；側重主營業(yè)務發(fā)展，切記盲目擴張；完善激勵機制，降低代理成本；建立良好的法律環(huán)境，切實保障《破產(chǎn)法》的有效實施，