日本的長期通貨緊縮與貨幣政策有效性研究.pdf

1、20世紀90年代日本泡沫經濟崩潰，日本出現(xiàn)了長達20多年的通貨緊縮。本文以日本長期通貨緊縮為背景，回顧了日本20余年的通縮表現(xiàn)，探究了長期通貨緊縮的原因，并對治理通貨緊縮的貨幣政策有效性進行分析。
　　第一部分基于緒論對前人在日本通貨緊縮以及貨幣政策有效性方面的研究成果的綜述，總結通貨緊縮與貨幣政策有效性的理論基礎：首先，根據(jù)國際上相關理論確定通貨緊縮的概念、成因和經濟影響；其次對貨幣政策有效性進行相關探討。第二部分綜合描述日本長

2、期通貨緊縮的狀況：首先，結合圖表分別用物價水平、資產價格、匯率水平、生產者價格等指標描述日本1991年以來的通縮狀況，總結得出：自泡沫經濟破滅以來，經濟增長緩慢，雖有幾段復蘇的趨勢，但是由于內部與外部多方面的原因，形勢依然很不明朗；其次，依據(jù)日本實際情況從共性原因和特殊原因兩個方面分析日本長期通貨緊縮的成因：共性原因主要圍繞市場經濟發(fā)展、科技進步、全球市場競爭和公司經營成本四個方面分析，總結出現(xiàn)通貨緊縮的必然因素；特殊原因是從日本自身情

3、況出發(fā)分析資產價格下降、內外經營環(huán)境變化、信用市場萎縮、需求不足、政策失誤和經濟結構與經濟發(fā)展不匹配等問題對日本通縮的影響，發(fā)現(xiàn)政策失誤以及經濟結構問題是當前日本面臨的最重要的兩大問題。第三部分，對治理通貨緊縮的貨幣政策的有效性進行分析：首先從1991年初開始大跨度概括日本貨幣政策演進；其次用VAR模型從總體和分渠道兩方面實證分析貨幣政策的有效性。在實證檢驗過程中，分別選取了隔夜拆借利率、準備金活期賬戶余額、基礎貨幣、商業(yè)銀行貸款和票據(jù)

4、貼現(xiàn)余額、日本實際國內生產總值和日本消費物價水平六個變量，并加入了一個虛擬變量m來區(qū)分不同的貨幣政策時期。在第一部分的實證研究中，得出貨幣政策在促進工業(yè)產出增長上比在提高物價水平上的效果更顯著，而調整隔夜拆借利率的貨幣政策比增加準備金活期賬戶余額的貨幣政策效果明顯。但是基于零利率約束和“流動性陷阱”的存在，調整隔夜拆借利率的空間有限，不能得出調整隔夜拆借利率比增加準備金活期賬戶余額的操作目標更有效的結論。在第二部分的實證研究中，得出兩渠