日本量化寬松貨幣政策對中國的溢出效應(yīng)研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化地不斷推進(jìn),國與國之間的經(jīng)濟(jì)往來日益密切。一國制定的貨幣政策不僅對本國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,還會(huì)通過貿(mào)易渠道、資本流動(dòng)渠道以及利率和匯率渠道對其他國家產(chǎn)生影響。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,為應(yīng)對金融市場的動(dòng)蕩和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)蕭條的局面,一些經(jīng)濟(jì)大國或聯(lián)盟國家紛紛采取有異于傳統(tǒng)的、非常規(guī)的貨幣政策。中央銀行把資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模、內(nèi)容以及結(jié)構(gòu)作為主要調(diào)節(jié)工具,而不僅僅依賴于傳統(tǒng)的名義利率。Bernanke(2009)把這種旨在擴(kuò)大央

2、行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的、非傳統(tǒng)的貨幣政策稱為“量化寬松貨幣政策”。日本是實(shí)施量化寬松貨幣政策的代表性國家。2001年起,日本首次實(shí)施量化寬松貨幣政策。2012年末,安倍晉三上任日本首相以來,日本更是實(shí)施了無限期的超級(jí)量化寬松貨幣政策。日本實(shí)施量化寬松貨幣政策的目標(biāo)是改變國內(nèi)通貨緊縮狀態(tài),實(shí)現(xiàn)一定程度的通貨膨脹,使經(jīng)濟(jì)走出長期低迷。本文就是在日本實(shí)施大規(guī)模的超級(jí)量化寬松貨幣政策的背景下,研究日本的量化寬松貨幣政策對中國溢出效應(yīng)的影響。

3、　　本文一共分為五個(gè)部分:第一部分介紹文章的研究背景、研究意義和研究思路。第二部分作為整篇文章的理論基礎(chǔ),系統(tǒng)的介紹貨幣政策的相關(guān)理論。從蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型到新開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型,分別詳盡地介紹貨幣政策溢出效應(yīng)的發(fā)生機(jī)制和溢出效應(yīng)的效果分析。同時(shí)加入博弈論對貨幣政策溢出效應(yīng)的解釋。在這部分中,本文重點(diǎn)介紹貨幣政策溢出效應(yīng)渠道,分別從貿(mào)易渠道、資本流動(dòng)渠道、利率和匯率渠道分析貨幣政策的跨國溢出效應(yīng)機(jī)制。第三部分主要介紹日本量化寬

4、松貨幣政策實(shí)踐,在此之前對量化寬松貨幣政策理論進(jìn)行了詳盡的分析,指出量化寬松貨幣政策的最終目標(biāo)和中介目標(biāo),區(qū)分了“定量寬松”和“信貸寬松”,并對日本量化寬松貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行系統(tǒng)的闡述。第四部分為實(shí)證研究章節(jié),本文采用VAR計(jì)量分析方法,選取日本廣義貨幣供應(yīng)量(JAPM2)、中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、中國的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、中國的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、中國的出口額(EX)以及中國的進(jìn)口額(IM)為研究變量,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

5、第五部分在以上理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上得出本文的結(jié)論并據(jù)此提出政策建議。
　　通過協(xié)整檢驗(yàn)和SVAR檢驗(yàn),本文得出以下結(jié)論:日本量化寬松貨幣政策對中國產(chǎn)出具有負(fù)的溢出效應(yīng),會(huì)在一定程度增加中國通貨膨脹壓力,會(huì)使中國的貨幣供應(yīng)量增加,會(huì)使中國的對外貿(mào)易條件惡化,減少中國的出口額并一定程度的增加中國的進(jìn)口。對此本文認(rèn)為政策當(dāng)局應(yīng)該在穩(wěn)健的貨幣政策和寬松的財(cái)政政策下,適時(shí)適度微調(diào)貨幣政策,加強(qiáng)對流動(dòng)性的管理;加強(qiáng)短期資本流入管制,防止