Shibor與股票市場聯動的實證分析.pdf

1、近幾年來隨著我國利率市場化進程的推進，我國在貨幣市場和資本市場上都取得了巨大的突破。在成熟的經濟體中，貨幣市場與資本市場之間存在較強的聯動性，可以通過資金渠道、利率渠道、金融中介和金融工具渠道以及金融風險渠道聯通起來。以此為基礎，本文以Shibor和滬深300指數、上證綜指和深證成指2007年1月4日至2013年12月31日的數據為樣本，分別研究Shibor與三類股票指數之間的相互影響關系，從而深入分析現階段我國貨幣市場與資本市場之間的

2、聯動性。
　　本文運用ARDL模型，分別研究不同期限（短期、中期和長期）Shibor與我國不同類型股指（滬深300指數、上證綜指和深證成指）之間是否存在長期的均衡關系，并對存在均衡關系的ARDL模型進一步分析對應變量間的長期均衡關系和短期動態(tài)關系。通過深入對比和分析滬深300指數、上證綜指和深證成指與Shibor之間的相互聯動關系，探討這種聯動性在我國A股市場、滬市和深市體現出的規(guī)律。
　　同時，根據不同的經濟狀況，本文還將

3、考查區(qū)間分為六個階段：危機前穩(wěn)定階段（第一階段）、危機醞釀階段（第二階段）、危機爆發(fā)階段（第三階段）、危機后穩(wěn)定階段（第四階段）、“錢荒”階段（第五階段）和“錢荒”后穩(wěn)定階段（第六階段），分別考慮 Shibor與股票市場之間的聯動性，從而考查經濟狀況對這一關系是否有影響。最后，本文在實證的基礎上提出了關于我國加強Shibor與股票市場聯動性的建議。
　　實證表明：在我國金融業(yè)分業(yè)經營的特殊體制下，由實際數據并不能觀測到Shibor

4、對股市的引導作用，但是卻可以發(fā)現Shibor被股市所牽引的現象；長期來看，Shibor受滬市的牽引力大于其受國內 A股市場的牽引力，其受 A股市場的牽引力又大于受深市的牽引力；利率期限越短，其反向修復能力越強；以Shibor為被解釋變量：當經濟繁榮時，股票市場與Shibor之間存在長期的均衡關系；當經濟蕭條時，這一長期均衡關系便不復存在。最后，本文建議：應從推動Shibor作為我國基準利率的進程和構建我國貨幣市場和股票市場聯通渠道的角度