成長型企業(yè)現金流風險評估模型研究.pdf

1、風險評估歷來是企業(yè)內部控制的重要內容，風險的評估和預警對于企業(yè)的利益相關者來說意義重大。成長型企業(yè)是人們關注較多的一類企業(yè)，這類企業(yè)憑借資產規(guī)模上的擴張或者收入的增加，在過去的一段時間往往表現出較好的成長性。在企業(yè)成長的背后，現金流的支撐是企業(yè)走得更快更遠的保障。而資金鏈斷裂也成為企業(yè)在成長過程中面臨的“成長的陷阱”。因此本文立足于成長型企業(yè)，針對成長型企業(yè)的現金流風險進行評估和預警模型的設計，力求為成長型企業(yè)的現金流風險預警提供一種新

2、的思路。本文的研究主要從以下四個方面展開。
　　第一，通過對以往研究財務風險或者現金流風險的文獻進行梳理，發(fā)現研究的關注點集中于財務風險的評估及預警，現金流信息通常被看作是衡量財務風險的一個變量。在財務學范疇上，研究現金流的文獻很多，但是以企業(yè)的現金流風險作為研究對象的文獻有限，已有的文獻大都從風險的定義——波動性的角度來度量風險。
　　第二，從企業(yè)的業(yè)務流程出發(fā)，在深入分析企業(yè)的現金流風險產生原因的基礎上，提出從供應鏈的資

3、金供求角度來衡量現金流風險。本文對成長型企業(yè)的界定采用財務指標與現金流指標相結合的方式，篩選出在連續(xù)3年（新上市的企業(yè)可為2年）內表現出成長性的企業(yè)。從財務恒等式中找出企業(yè)在當期和未來的資金總供給與資金總需求，提出用資金供求比，結合企業(yè)資產的變現能力，來劃分企業(yè)現金流風險的不同等級。將企業(yè)在t-1年的現金流風險從高到低分為三類:現金流“危機”級、現金流“關注”級和現金流“安全”級?，F金流“危機”級的企業(yè)包括在t年被*ST的企業(yè)，在t-1

4、年資金供求比小于1且賬齡在2年以上的應收款項占比大于50％的企業(yè)以及賬齡在1年以上應付款項占比大于50％且欠款原因主要為資金緊張的企業(yè)?，F金流“關注”級的企業(yè)包括除現金流“危機”級企業(yè)之外的資金供求比小于1的企業(yè)，以及雖然資金供求比不小于1但是賬齡在2年以上的應收款項占比大于50％的企業(yè)。對于既不屬于“危機”級，也不屬于“關注”級的企業(yè)則劃分在現金流“安全”級中。
　　第三，在對企業(yè)的現金流風險進行分類的基礎上，通過分析成長型企業(yè)

5、的現金流風險影響因素，分別從利益相關者層面和基礎層面選取34個財務指標對成長型企業(yè)的現金流風險進行預警，用t-2年的財務數據對t-1年的現金流風險進行回歸?？紤]到現金流風險在類別劃分上存在程度上的遞進，因此，采用序次多分類Logistic回歸——ologit回歸模型，建立成長型企業(yè)在前一年的現金流風險預警模型。通過對變量的篩選，最終確定進入模型的9個財務變量，回歸結果顯示變量均有較好的解釋意義。其中X1（1年內應收款項占比）、X7（流動

6、比率）、X10（凈資產收益率）、X13（短期金融性負債占比）等4個利益相關者指標和X26（籌資活動現金流入占比）、X27（資產增長率）、X28（營業(yè)收入增長率）、X32（審計意見）等4個基礎指標的顯著性較好。通過對建模樣本進行回判以及對檢驗樣本進行檢驗，發(fā)現模型對建模樣本的整體誤判率為23.6％，對檢驗樣本的整體誤判率為34.9％，模型總體的判別率較高，但是模型存在低估企業(yè)現金流風險的傾向。
　　第四，針對模型在建立的過程中出現的

7、問題，本文從技術層面和理論層面分別提出未來的研究方向。在技術層面，進一步改進所應用的模型，如對變量的篩選可以采用因子分析法以保留更多的變量信息，防止模型回歸結果的偶然性。在理論上更加深入地從資金鏈的角度分析企業(yè)現金流風險產生的原因，深化現金流風險的理論研究。
　　本文的創(chuàng)新點主要表現在對現金流狀態(tài)的分類上，根據企業(yè)當前和未來的資金供求情況，綜合考慮短期資產的變現能力，對企業(yè)的現金流風險進行評估，并采用ologit模型對企業(yè)的現金流