基于PPP模式的資產(chǎn)證券化設(shè)計(jì)研究.pdf

1、自2013年開始，國家多個(gè)政府部門一直積極推進(jìn)PPP項(xiàng)目落地，但由于社會(huì)資本無法在短期內(nèi)收回投資，導(dǎo)致社會(huì)資本參與積極性不高。2016年12月12日，國家發(fā)展改革委、中國證監(jiān)會(huì)正式推出PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，破解PPP項(xiàng)目融資難和退出渠道不通暢兩大難題。本文以PPP資產(chǎn)證券化定價(jià)及增信設(shè)計(jì)為研究主線，運(yùn)用金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等相關(guān)理論和方法，以“兩評一案”為切入點(diǎn)，運(yùn)用蒙特卡洛模擬(MC)定價(jià)模型，定量計(jì)算PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)格。基于MC定價(jià)

2、，通過不同方式的資產(chǎn)證券化增信設(shè)計(jì)的研究，進(jìn)一步解決不同盈利能力PPP項(xiàng)目的融資困境。本研究為下階段PPP資產(chǎn)證券化的大規(guī)模推出做出較為深入的探索，具有較大的潛在應(yīng)用價(jià)值，主要研究結(jié)論:
　　第一、PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流由于對路徑具有很強(qiáng)的依賴性，蒙特卡洛模擬定價(jià)方法能夠通過大量的隨機(jī)路徑模擬，較為真實(shí)準(zhǔn)確的模擬出PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目未來二三十年的收益情況，這為PPP資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的定價(jià)確定方面提供較大的參考價(jià)值。
　　第二、雖

3、然PPP項(xiàng)目具有政府背景，但是長達(dá)二三十年的周期使得其收益情況面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，因此PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要順利發(fā)行，其中的關(guān)鍵之處就在于資產(chǎn)證券化參與各方如何對其進(jìn)行合理的增信設(shè)計(jì)。
　　第三、首單PPP資產(chǎn)證券化新水源污水處理項(xiàng)目能為下一階段PPP資產(chǎn)證券化開展起到較大的參考價(jià)值，其合同設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)、定價(jià)方法和增信設(shè)計(jì)的選擇等實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛑笇?dǎo)后續(xù)PPP資產(chǎn)證券化的開展。
　　在前文研究基礎(chǔ)上，為推廣PPP資產(chǎn)證券化的應(yīng)用，在