融資融券對中國股市波動性和流動性影響研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、自2010年3月31日融資融券市場啟動以來，融資融券余額不斷攀升。2015年6月18日兩融余額達到峰值22730萬元。融資融券的“取暖”、“降溫”雙重功能使其倍受投資者與監(jiān)管層的青睞。融資融券在成熟市場中起到抑制市場波動功能，但在我國，很多學(xué)者認(rèn)為融資融券是造成2015年股災(zāi)的重要原因，也有的學(xué)者持相反觀點.我國引入融資融券的初衷在于平抑股價波動、完善資本市場結(jié)構(gòu)。本文將著重研究現(xiàn)階段融資融券交易是否能夠達到預(yù)期作用。
　　本文在

2、“異質(zhì)信念模型”、“股票價格高估假說”等理論分析基礎(chǔ)上，選取2012年至2015年滬深兩市融資融券日交易額及對應(yīng)的上證指數(shù)作為研究樣本，通過建立向量自回歸模型(VAR)，對相關(guān)模型進行Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)和方差分解等方法從不同時間窗口研究分析融資融券對我國股市波動性及流動性影響。得出結(jié)論:(1)波動性方面:融資交易與融券交易在不同時間段內(nèi)表現(xiàn)出不同的作用，2012年至2014年融資融券平抑股市波動，2015年融資融券具有促進

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