基于代表行為人模型的國際儲(chǔ)備需求跨期平衡分析.pdf

1、截至2008年6月，我國擁有了約1.8萬億美元的國際儲(chǔ)備，如此高的國際儲(chǔ)備增長一方面增加了我國的國家財(cái)富，另一方面也給我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)泡沫以及通貨膨脹等問題接踵而至?！拔覈烤剐枰Ａ舳啻笠?guī)模的國際儲(chǔ)備?”成為一個(gè)亟待解決的問題?？梢钥吹?，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，傳統(tǒng)的國際儲(chǔ)備理論已經(jīng)無法很好解釋各國國際儲(chǔ)備的現(xiàn)實(shí)需求，在分析新興市場國家的儲(chǔ)備問題時(shí)更顯得乏力。本論文通過構(gòu)建基于代表行為人的

2、跨期均衡模型，數(shù)量化地分析了國際儲(chǔ)備需求的交易性動(dòng)因、預(yù)防和保險(xiǎn)性動(dòng)因以及新“重商主義”動(dòng)因，進(jìn)而對(duì)國際儲(chǔ)備的需求進(jìn)行研究。
　　 本文研究的邏輯脈絡(luò)如下：首先闡明國際儲(chǔ)備需求主要來源于三種動(dòng)因，即交易性動(dòng)因，預(yù)防和保險(xiǎn)性動(dòng)因以及“新重商主義”動(dòng)因，在三種動(dòng)因的基礎(chǔ)上分析國際儲(chǔ)備需求的一般特征，并重點(diǎn)區(qū)分來源于經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目資本流動(dòng)的兩類國際儲(chǔ)備在本質(zhì)上的顯著區(qū)別，從而為本研究提供一個(gè)基本的出發(fā)點(diǎn)；其次，建立了一個(gè)產(chǎn)出沖

3、擊模型和一個(gè)融入“新重商主義”動(dòng)因的模型從理論上對(duì)國際儲(chǔ)備需求的影響因素進(jìn)行了分析，并得出了可以進(jìn)行數(shù)值模擬的模型解；再次，實(shí)證研究了發(fā)達(dá)國家國際儲(chǔ)備和新興市場國家在國際儲(chǔ)備需求上的差異，證實(shí)了理論模型分析中的相關(guān)結(jié)論，最后，利用比較實(shí)證研究所得的結(jié)論，和兩個(gè)理論模型的顯示解對(duì)我國近幾年的國際儲(chǔ)備需求進(jìn)行數(shù)值模擬，定量分析了我國國際儲(chǔ)備需求量，從而給出我國過度國際儲(chǔ)備的參考值，為政策建議的提出提供依據(jù)。
　　 本文第一章提出了本

4、研究所針對(duì)的問題，采取的研究方法以及需要達(dá)到的目的，并對(duì)現(xiàn)有的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了整理和分析，并闡述了本研究的創(chuàng)新點(diǎn)和理論脈絡(luò)。此外，還強(qiáng)調(diào)了來源與經(jīng)常項(xiàng)目的國際儲(chǔ)備與來源于資本項(xiàng)目下的國際儲(chǔ)備的根本不同，并給出了國際儲(chǔ)備需求動(dòng)因的劃分。第二章和第三章分別構(gòu)建了基于代表行為人的產(chǎn)出沖擊跨期模型和融入“新重商主義”動(dòng)因的代表性行為人跨期均衡模型，分層次地對(duì)國際儲(chǔ)備需求進(jìn)行分析。第四章則更進(jìn)一步地分析不同國家在國際儲(chǔ)備需求結(jié)構(gòu)和動(dòng)因上的差異。通過

5、將新興市場國家和發(fā)達(dá)國家的國際儲(chǔ)備需求進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)不同國家，或同一國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段所顯示出的不同國際儲(chǔ)備需求動(dòng)因和特征。第五章則利用兩組宏觀面板數(shù)據(jù)(發(fā)達(dá)國家樣本和新興市場國家樣本)，針對(duì)前兩章模型結(jié)果進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：發(fā)達(dá)國家的國際儲(chǔ)備需求與私人消費(fèi)和政府支出密切相關(guān)，而與國內(nèi)失業(yè)率和經(jīng)常項(xiàng)目差額關(guān)系不顯著。而新興市場國家恰恰相反，其國際儲(chǔ)備需求僅與經(jīng)常項(xiàng)目差額相關(guān)，而與國內(nèi)失業(yè)率、國內(nèi)私人消費(fèi)以及政府支出均

6、沒有顯著的關(guān)系。第六章結(jié)合第二章和第三章的研究結(jié)果對(duì)我國的最優(yōu)國際儲(chǔ)備需求進(jìn)行了模擬，基于產(chǎn)出沖擊模型的數(shù)值模擬發(fā)現(xiàn)，我國主動(dòng)性儲(chǔ)備需求應(yīng)在GDP的6％左右。2007年底我國實(shí)際的外匯儲(chǔ)備與GDP的比例約為49％，所以，基于平滑消費(fèi)的產(chǎn)出沖擊模型大致可以解釋我國國際儲(chǔ)備持有量的12％左右。而基于融入了“新重商主義”動(dòng)因后的模型進(jìn)行的數(shù)值模擬則表明：我國2007年的最優(yōu)的國際儲(chǔ)備額應(yīng)該在8390.50億美元左右，而事實(shí)上，2007年底我國