資本結構、高管持股與公司績效——以山東省上市公司為例.pdf

1、企業(yè)生產經營過程中，不同的資金組合配置產生不同的資本結構，并導致不同的資金成本、利益沖突以及財務風險，進而影響公司的市場價值，學術界對這一問題的關注由來已久。隨著我國經濟進入新常態(tài)，供給側結構性改革成為未來一段時期經濟工作的重點，其中降低企業(yè)成本、去融資杠桿、提升資本效率成為資本市場供給側改革的重要內容，這些都將對企業(yè)的資本結構產生重要影響。尤其是對于大量中小企業(yè)而言，長期以來的融資難、資本結構不合理的問題日漸顯現(xiàn)，成為制約其持續(xù)發(fā)展的

2、因素。另外，股權激勵作為一種解決委托人和人之間代理沖突的激勵機制，其對于企業(yè)經營發(fā)展中的作用始終未能達成一致意見。隨著多層次資本市場的不斷推進，上市公司信息披露愈加完善，這也為進行相關研究提供了基礎和條件。伴隨資本市場的不斷完善，山東省上市公司數(shù)量快速增長，逐步成長為全省國民經濟發(fā)展的支柱力量。但在上市公司經營過程中，資本結構與高管持股對山東境內上市公司的經營績效產生了怎樣的影響？本文選取山東省上市公司為例，探討資本結構、股權激勵與公司

3、績效的關系。
　　本文基于資本結構理論、委托代理理論、股權激勵理論等相關理論基礎，采用山東境內上市公司進行實證研究，分析上市公司資本結構、高管持股現(xiàn)狀對公司績效的影響。文章選取2005-2015年山東省在滬深兩市上市公司為樣本，以凈資產收益率為因變量，以資產負債率、權益乘數(shù)、高管是否持股、董事長是否持股、監(jiān)事是否持股為自變量，以股權集中度、公司規(guī)模、區(qū)域經濟增長作為控制變量，構建了資本結構、高管持股和公司績效相關性的計量模型，對此