基于三階段閾值誤差修正模型的期現套利策略及實證分析.pdf

1、本文主要利用三階段（兩個閾值）的閾值誤差修正模型確定無套利區(qū)間，并運用到股指期貨期現套利中。首先運用極大似然估計法檢驗我國滬深300股指期貨和股票現貨之間的動態(tài)調整關系，然后基于閾值誤差修正模型建立期現套利策略，并進行套利效果分析。
　　首先提出三階段閾值誤差修正模型，并利用SupLM統(tǒng)計法檢驗閾值誤差修正模型中閾值的個數，同時利用Hansen和Seo（2002）所運用的格子搜索法確認閾值的取值。然后運用最大似然估計法對三階段閾值

2、誤差修正模型進行估計，這在Martens等（1999）的研究中也有提到。我們發(fā)現三個階段中調整系數是不同的，也就是說調整速度的變化依賴價格偏離的變化，同時估計結果也證實股指期貨、現貨之間存在非線性動態(tài)調整關系（長期和短期內均有），期貨價格對現貨價格的影響比較顯著，但是股票現貨價格對股指期貨的價格的影響則不是很顯著。這證明了期貨價格對于價格偏離有弱外生性的觀點，可以推測出期貨價格獨立于價格偏離度，且對于現貨價格的變化不產生反應。
　

3、　其次，我們將三階段閾值誤差修正模型運用到我國金融市場中，利用我國市場滬深300股指期貨價格以及滬深300股票指數價格（一分鐘高頻收盤價數據）進行實證估計，證明我國滬深300股指期貨和股票現貨之間的誤差修正項可以由一個三階段（兩個閾值）的閾值誤差修正模型來進行描述。然后基于三階段（兩個閾值）閾值誤差修正模型來構建期現套利策略，將模型所得閾值確認為無套利區(qū)間的上確界和下確界，選取合適的外樣本數據和合適的套利時機進行套利運作，并給出了套利結