創(chuàng)業(yè)板上市公司高管離職動(dòng)因與影響分析.pdf

1、2009年創(chuàng)業(yè)板的成立，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸完善，為中小企業(yè)的發(fā)展注入了新鮮血液，也有利于我國(guó)的科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有不可估量的影響。但很多學(xué)者認(rèn)為自創(chuàng)業(yè)板成立以來也出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉、高管頻繁離職”等問題。對(duì)于高管變更現(xiàn)象的研究方興未艾，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)此問題進(jìn)行了很詳盡的探討，而創(chuàng)業(yè)板上市公司高管的頻繁離職與之前學(xué)者研究有明顯不同。創(chuàng)業(yè)板的高管頻繁離職現(xiàn)象是基于我國(guó)特殊制度背景下所特有的一種現(xiàn)象，此種現(xiàn)象的出現(xiàn)與之前學(xué)者研

2、究的高管變更現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有明顯的不同，后者主要出現(xiàn)在公司發(fā)展過程中高管為公司業(yè)績(jī)變差承擔(dān)責(zé)任而被迫離職，而創(chuàng)業(yè)板高管離職的原因普遍認(rèn)為是為了套現(xiàn)手中的股票而離職，但也不能排除其他原因。因此本文基于此對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管的頻繁離職現(xiàn)象展開深入理論與實(shí)證相結(jié)合的分析，并且對(duì)不同職位的高管分組進(jìn)行討論，以期能夠填補(bǔ)此領(lǐng)域的空白。
　　首先，本文對(duì)文章撰寫的背景、意義、創(chuàng)新點(diǎn)與不足進(jìn)行了充分的說明;其次，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于高管離職的問題進(jìn)行了

3、系統(tǒng)的整理歸納;再次，文章對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證分析。此部分中第一節(jié)，筆者基于2009-2012上市的創(chuàng)業(yè)板公司在2010-2015年之間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和高管離職數(shù)據(jù)，運(yùn)用Logit模型闡述了創(chuàng)業(yè)板高管頻繁離職的三個(gè)重要?jiǎng)右?薪酬、業(yè)績(jī)、套現(xiàn)，并且認(rèn)為不同職位的高管離職的原因不同;第二節(jié)運(yùn)用OLS模型論述了不同職位與不同離職情景的高管離職之后對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響;第三節(jié)，筆者利用370個(gè)2010-2014年發(fā)生的高管繼任事件，討論內(nèi)部繼任和外部

4、繼任對(duì)公司業(yè)績(jī)影響是否有顯著不同。最終得出如下結(jié)論:第一，高管的離任概率與公司業(yè)績(jī)存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。公司高管強(qiáng)制離任與業(yè)績(jī)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而高管正常離任與公司業(yè)績(jī)沒有顯著的相關(guān)關(guān)系;董事長(zhǎng)和總經(jīng)理樣本的離任原因?yàn)楣据^差的業(yè)績(jī)和持股套現(xiàn)，而非董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的離任原因是較低的薪酬。第二，高管離任之后對(duì)業(yè)績(jī)的影響方面，對(duì)于全樣本而言，高管離任之后對(duì)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)沒有顯著的影響，而對(duì)于董事長(zhǎng)和總經(jīng)理樣本單獨(dú)分析發(fā)現(xiàn)高管離任之后對(duì)公司當(dāng)年