融資融券對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)影響的研究.pdf

1、2015年6月開(kāi)始，我國(guó)股市發(fā)生了從上世紀(jì)九十年代開(kāi)始以后罕見(jiàn)的動(dòng)蕩。這次股市的動(dòng)蕩出現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速轉(zhuǎn)型、增長(zhǎng)速度不斷下降、金融結(jié)構(gòu)繼續(xù)重大調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)刻，大大表明了股票市場(chǎng)危機(jī)所具有的重大風(fēng)險(xiǎn)以及資本市場(chǎng)所具有的復(fù)雜特征，市場(chǎng)上也有一部分人把暴跌的原因歸咎于做空制度所造成的，而目前市場(chǎng)上較為普遍的做空方式就是融資融券業(yè)務(wù)。
　　融資融券屬于中國(guó)股市交易制度當(dāng)中的重要變革，不但推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市同國(guó)際接軌，更使得國(guó)內(nèi)股市發(fā)展步入了全新

2、階段，可是伴隨發(fā)展而來(lái)的是全新問(wèn)題，其會(huì)不會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)？亦或削弱股票市場(chǎng)的波動(dòng)？這些皆為融資融券機(jī)制形成之后必須考量的事情?？墒?，對(duì)于上述問(wèn)題，單純的依靠理論而缺乏實(shí)踐必然無(wú)法處理，所以隨著國(guó)內(nèi)融資融券交易機(jī)制的完善，同樣引發(fā)了眾多行業(yè)工作者與研究者對(duì)上述問(wèn)題的探討。所以，建立在以前學(xué)者就這一機(jī)制所做的相關(guān)分析，本文主體依據(jù)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，選擇股票市場(chǎng)波動(dòng)性這一視角探討融資融券對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)所具有的重要作用，目的

3、在于讓國(guó)內(nèi)融資融券交易機(jī)制更加健全，推動(dòng)國(guó)內(nèi)股市的不斷進(jìn)步。進(jìn)行此類(lèi)分析探討不但擁有巨大的學(xué)術(shù)意義，更對(duì)推行融資融券交易機(jī)制以后怎么去改進(jìn)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理機(jī)制，促使市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展擁有巨大的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。
　　本文主要分為五個(gè)部分:第一部分前言部分，就文章的研究背景、選題價(jià)值等做簡(jiǎn)單的闡述。第二部分是文獻(xiàn)綜述，分別闡述了國(guó)內(nèi)與國(guó)外學(xué)者就融資融券對(duì)于股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響這個(gè)問(wèn)題的不同研究成果。第三部分是相關(guān)概念的介紹，簡(jiǎn)要的介紹了融資

4、融券基礎(chǔ)定義，在我國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀，股市波動(dòng)性等概念。第四部分為實(shí)證研究，先是理論上探討此類(lèi)業(yè)務(wù)對(duì)于股市波動(dòng)性所具有的影響，全面闡釋融資買(mǎi)空和賣(mài)空交易對(duì)于股票市場(chǎng)波動(dòng)性所具有影響的作用機(jī)制。同時(shí)通過(guò)選擇滬深兩市融資買(mǎi)空交易數(shù)量和融券賣(mài)出數(shù)量當(dāng)做解釋變量，選擇滬深300指數(shù)日度數(shù)據(jù)利用GARCH模型對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響依次開(kāi)展實(shí)證研究，最終針對(duì)所獲得的實(shí)證結(jié)論做了細(xì)致解讀與探討。第五部分聯(lián)系國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)狀況針對(duì)融資融券交易所具