我國中小板上市公司股權結構對股利政策影響的研究.pdf

1、股利政策是上市公司重要的利潤分配決策，對上市公司的生存和發(fā)展至關重要。股利政策既是公司股利分配活動的指導，又與公司投融資決策密不可分。股東的利益與股利政策密切相關，股利的分配是股東投資收益重要來源。上市公司如何制定合理的股利分配政策，具有重要的現實意義:穩(wěn)定的股利分配政策樹立了上市公司穩(wěn)健運營的良好形象，向資本市場傳遞積極正面的信息，增強廣大投資者對公司經營的信心。股權結構是公司治理的基石，決定了公司治理的結構，對公司決策具有重要影響。

2、不同的股權結構將導致不同的股利分配政策。我國資本市場建立在國有企業(yè)改制的基礎之上，上市公司股權結構具有鮮明的特點。
　　我國2004年在深圳證券交易所設立中小板資本市場，相較于主板市場，中小板上市公司較高的股利分配政策頗受投資者的青睞，激發(fā)了廣大投資者投資中小板上市公司的熱情，推動了中小板資本市場迅速發(fā)展。截止2013年，中小板上市公司數量已經達到701家，并有進一步擴容的趨勢。從股權結構視角，研究其對中小板上市公司股利政策的影響

3、，有助于我們探究中小板上市公司治理結構對股利政策的影響機制。同時，為進一步發(fā)展中小板資本市場，完善資本市場對中小企業(yè)促進作用，尋找有效途徑。
　　本文主要從股權屬性和股權集中度兩個角度，研究股權結構對股利政策的影響。通過文獻綜述研究近年來國內外對于股權結構對股利政策的影響的研究成果。研究發(fā)現國內外研究對股權結構對股利政策影響均持肯定態(tài)度，只是出發(fā)點有所不同:國外主要從管理層和股權集中度角度研究，國內學者主要根據我國股權性質劃分為國

4、有持股、法人持股和股權集中度角度研究。
　　通過基本概念界定出發(fā)，厘清研究思路。梳理股利理論發(fā)展的脈絡，結合股利分配政策理論從理論上探討了股權結構對股利政策的影響，結合我國中小板上市公司股權現狀和股利分配現狀，為后續(xù)實證研究做好鋪墊。
　　通過選取我國中小板2004年至2013年發(fā)放股利的上市公司為樣本，收集股權屬性、股權集中度和經營指標等數據，通過多元線性回歸模型進行計量研究。實證結果表明，現金股利模型解釋能力優(yōu)于股票股利

5、模型?，F金股利模型中，現金股利支付率與國有股無相關關系?，F金股利支付率與法人持股呈負相關關系，現金股利支付率與自然人持股、第一大股東持股、股權制衡度指數呈正相關關系，與赫芬達爾指數呈負相關關系。股票股利模型中，股票股利支付率與國有股、自然人股、股權制衡度指數無相關關系，與法人股和第一大股東持股比例呈負相關關系，與赫芬達爾指數呈正相關關系。
　　本文經過理論分析和實證研究結果提出了相應政策建議:(1)優(yōu)化中小板上市公司股權結構，加大