連續(xù)時(shí)間模型下確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資組合.pdf

1、近年來(lái)，養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資組合問(wèn)題引起了大量研究學(xué)者的關(guān)注.本文在前人研究成果的基礎(chǔ)上，研究了存貸利差情形下確定繳費(fèi)型養(yǎng)老計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題，接著進(jìn)一步研究了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格滿(mǎn)足常方差彈性(CEV)模型下確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題,最后研究了機(jī)制轉(zhuǎn)換模型下確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題.
　　論文結(jié)構(gòu)安排如下：
　　第一章首先給出養(yǎng)老金的簡(jiǎn)介、背景知識(shí)及研究現(xiàn)狀,接著介紹本文主要內(nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn).
　　第二章假定

2、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)且市場(chǎng)中的貸款利率高于存款利率，利用最終財(cái)富的最大期望效用準(zhǔn)則,研究確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金個(gè)人賬戶(hù)的最優(yōu)投資問(wèn)題.首
　　先采用隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理，給出相應(yīng)的HJB方程和驗(yàn)證定理，接著得到養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資策略，最后通過(guò)數(shù)值結(jié)果分析模型中參數(shù)對(duì)最優(yōu)投資策略的影響，從而為養(yǎng)老金管理者提供決策參考.
　　第三章傳統(tǒng)的布萊克-斯科爾斯模型假定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率是常數(shù),這與實(shí)際是不相符合的.因此，這一章采用

3、常方差彈性模型來(lái)描述風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格，并假設(shè)市場(chǎng)中的貸款利率高于存款利率，考慮均值方差準(zhǔn)則下的確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題.由經(jīng)典的動(dòng)態(tài)規(guī)劃原理，建立相應(yīng)的HJB方程，最后利用Legendre轉(zhuǎn)換和對(duì)偶理論，得到最優(yōu)投資策略的顯式解.
　　第四章考慮到實(shí)際金融市場(chǎng)中存在機(jī)制轉(zhuǎn)換的性質(zhì)，研究了機(jī)制轉(zhuǎn)換模型下確定繳費(fèi)型養(yǎng)老金計(jì)劃的最優(yōu)投資問(wèn)題.假設(shè)市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格與企業(yè)員工的工資都滿(mǎn)足馬爾可夫調(diào)制的幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型，它們的預(yù)期回