審計(jì)質(zhì)量與定向增發(fā)盈余管理的相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、自2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》頒布以來(lái)，定向增發(fā)以其發(fā)行方式靈活、發(fā)行成本低以及發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)逐步成為上市公司融資的主要途徑，且相較于IPO、配股和公開(kāi)增發(fā)新股，定向增發(fā)新股已然成為一種市場(chǎng)程度較高的融資方式。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象主要是具有專業(yè)投資判斷能力的機(jī)構(gòu)投資者，因此，我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有對(duì)定向增發(fā)公司的盈余提出要求，即使是處于虧損狀態(tài)的上市公司同樣可以通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行融資

2、。然而，快速興起的定向增發(fā)并沒(méi)有伴隨著完善的公司治理和健全的監(jiān)督機(jī)制，且我國(guó)資本市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，存在許多市場(chǎng)缺陷和監(jiān)管漏洞，使得大股東有動(dòng)機(jī)在定向增發(fā)前通過(guò)盈余管理來(lái)謀取私利。
　　由于我國(guó)上市公司普遍存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，大股東往往掌握著上市公司的主要控制權(quán)，因此，為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，大股東會(huì)通過(guò)管理當(dāng)局在定向增發(fā)前進(jìn)行盈余管理來(lái)操控股價(jià)，侵占中小股東和外部投資者的利益。且相較于其他發(fā)行方式，證監(jiān)會(huì)對(duì)于定向增發(fā)的門(mén)檻設(shè)

3、置較低，也沒(méi)有對(duì)其信息披露質(zhì)量做出明確要求，這也為大股東的機(jī)會(huì)主義行為提供了操縱的空間?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，管理當(dāng)局在定向增發(fā)前進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)正是出于:
　　(1)向大股東進(jìn)行利益輸送;
　　(2)提高新股發(fā)行價(jià)格，使公司價(jià)值最大化。那么，管理當(dāng)局是如何在定向增發(fā)的過(guò)程中通過(guò)盈余管理向大股東進(jìn)行利益輸送的呢？當(dāng)定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象不同時(shí)，管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的方式又是否會(huì)有所不同呢？
　　由于盈余管理的普遍存在，投資者

4、難以通過(guò)上市公司披露的會(huì)計(jì)信息做出有效的投資決策，因此，需要一個(gè)有效的外部監(jiān)督機(jī)構(gòu)來(lái)緩解投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，保護(hù)外部投資者的利益。審計(jì)師作為獨(dú)立的第三方可以有效緩解投資者與上市公司之間的信息不對(duì)稱，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)估和鑒證，同時(shí)對(duì)上市公司的“不良”行為進(jìn)行有效的識(shí)別和披露，保護(hù)中小股東和投資者的利益。那么，高質(zhì)量的審計(jì)能否有效抑制大股東在定向增發(fā)前的盈余管理行為呢？
　　本文對(duì)定向增發(fā)公司在增

5、發(fā)前一年的盈余管理行為以及審計(jì)質(zhì)量與定向增發(fā)前盈余管理之間的相關(guān)性進(jìn)行研究，從盈余管理的動(dòng)機(jī)、方式以及審計(jì)質(zhì)量與盈余管理的相關(guān)性三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，通過(guò)深口袋理論、信號(hào)傳遞理論以及聲譽(yù)理論對(duì)審計(jì)質(zhì)量的作用進(jìn)行分析。由于規(guī)模大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)為了維護(hù)自身的聲譽(yù)而制定更加嚴(yán)格的審計(jì)程序來(lái)提高審計(jì)質(zhì)量，而具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師更有能力發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的舞弊行為。因此，本文從審計(jì)師所在的會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模以及審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)兩個(gè)方面對(duì)審計(jì)質(zhì)

6、量進(jìn)行衡量，選取2006年至2015年間實(shí)行了定向增發(fā)的上市公司作為樣本，通過(guò)對(duì)比分析、多元回歸等方法對(duì)審計(jì)師質(zhì)量與定向增發(fā)前盈余管理的相關(guān)性進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明，定向增發(fā)公司會(huì)根據(jù)定向增發(fā)新股認(rèn)購(gòu)對(duì)象的不同而在增發(fā)前進(jìn)行不同方式的盈余管理。當(dāng)定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象為大股東及其關(guān)聯(lián)股東時(shí)，管理當(dāng)局會(huì)在定向增發(fā)前一年進(jìn)行負(fù)向的盈余管理，以降低增發(fā)價(jià)格，向大股東輸送利益;而當(dāng)定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象為其他機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，管理當(dāng)局會(huì)在定向增發(fā)的

7、前一年進(jìn)行正向的盈余管理來(lái)推高股價(jià)，使得公司價(jià)值最大化。作為獨(dú)立于上市公司和投資者的第三方，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在緩解信息不對(duì)稱，抑制上市公司“舞弊”行為中起著不可替代的作用。當(dāng)定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象為大股東及其關(guān)聯(lián)股東時(shí)，來(lái)自于規(guī)模大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師和具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師可以有效識(shí)別和披露定向增發(fā)公司在增發(fā)前一年的負(fù)向盈余管理行為，從而抑制管理當(dāng)局在定向增發(fā)前一年的負(fù)向盈余管理，有效保護(hù)中小投資者的利益，減少大股東的機(jī)會(huì)主義行為;而當(dāng)定向

8、增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)對(duì)象為其他機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，來(lái)自于規(guī)模大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師和具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師可以對(duì)管理當(dāng)局在定向增發(fā)前一年的正向盈余管理行為進(jìn)行有效的識(shí)別和披露，從而有效抑制定向增發(fā)公司在增發(fā)前一年的正向盈余管理。
　　本文的貢獻(xiàn)主要有以下三點(diǎn):
　　(1)本文檢驗(yàn)了上市公司在定向增發(fā)過(guò)程中盈余管理的方式，發(fā)現(xiàn)當(dāng)上市公司向大股東及其關(guān)聯(lián)股東定向增發(fā)新股時(shí)，會(huì)在增發(fā)新股前一年進(jìn)行負(fù)向的盈余管理;而向其他機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)新股

9、時(shí)，會(huì)在增發(fā)新股前一年進(jìn)行正向的盈余管理，揭示了上市公司在定向增發(fā)過(guò)程中盈余管理的目的和手段。
　　(2)盡管現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于上市公司的盈余管理行為以及審計(jì)質(zhì)量對(duì)盈余管理影響的研究較多，但是，關(guān)于審計(jì)質(zhì)量對(duì)于上市公司在定向增發(fā)過(guò)程中盈余管理影響的文獻(xiàn)較少。本文通過(guò)研究審計(jì)質(zhì)量對(duì)定向增發(fā)過(guò)程中上市公司盈余管理程度的影響，可以豐富我國(guó)審計(jì)監(jiān)督與盈余管理的相關(guān)研究。
　　(3)本文以聲譽(yù)理論、深口袋理論等為基礎(chǔ)，從會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模與